A China continua dona da mina. O Congo mudou para onde vai o cobre.

O Ministério de Minas da República Democrática do Congo publicou nesta semana suas estatísticas do primeiro semestre, e o número que importa não é o recorde. As exportações de cobre chegaram a 1.724.217 toneladas entre janeiro e junho, contra 1.650.189 toneladas no mesmo período do ano anterior, alta de cerca de 4,5 por cento [Reuters via MINING.COM, 15 de setembro de 2026]. Um semestre sólido em um mercado que a construção de infraestrutura de IA vem apertando há dezoito meses. Não é notícia.

A notícia está uma frase adiante. A fatia das vendas de cobre destinada aos Estados Unidos e à Europa dobrou em relação aos níveis de 2025. O relatório chama isso de “ofensiva de diversificação das exportações”. E aconteceu sem que uma única mina de propriedade chinesa mudasse de mãos.

O que está acontecendo

• As exportações de cobalto caíram 6,4 por cento, para 41.140 toneladas ante 43.930 toneladas, refletindo as cotas de exportação impostas por Kinshasa [Reuters via Mining Weekly, 16 de setembro de 2026]. A aritmética da mesa devolve 6,35 por cento, ou seja, a queda informada se sustenta.
• A fatia ocidental dobrou enquanto o Congo tratava de monetizar suas participações na Tenke Fungurume Mining, na Kamoto Copper Company e em outros empreendimentos. O ministério não forneceu volumes de vendas e não respondeu de imediato aos pedidos de comentário da Reuters [Reuters via MINING.COM, 15 de setembro de 2026].
• O mecanismo é um direito de comercialização, não uma aquisição. A mineradora estatal Gécamines vem usando acordos de offtake com as tradings Mercuria e Glencore para comercializar sua parcela do cobre de grandes minas, inclusive operações ligadas a capital chinês, desde que assinou uma parceria de minerais estratégicos com Washington em dezembro de 2025 [Reuters via MINING.COM, 15 de setembro de 2026].
• Em janeiro, a Gécamines exerceu seu direito de comprar 100.000 toneladas da produção de cobre de 2026 da Tenke Fungurume, 20 por cento da produção da mina e equivalente à sua participação acionária. O metal tem como destino o mercado americano [Mercuria, 12 de janeiro de 2026].
• Esse direito remonta a um acordo de 2023 com a CMOC, dona dos outros 80 por cento da TFM, que permite à Gécamines receber metal físico em vez de apenas dividendos. A estatal detém participações de 20 a 51 por cento nas principais minas congolesas e mira direitos de venda de até 500.000 toneladas de cobre e 40.000 toneladas de cobalto [Fastmarkets, 13 de janeiro de 2026].
• O Congo proibiu as exportações de concentrado em junho. Ainda assim, as exportações de concentrado de cobre do primeiro semestre somaram 151.202 toneladas, contendo 50.629 toneladas de cobre [Reuters via Mining Weekly, 16 de setembro de 2026].

Brasil

O Brasil tem o financiador e continua sem o instrumento. Esta mesa escreveu em 13 de agosto que o BID mapeou de 15 a 20 projetos brasileiros de minerais críticos e que a condição imposta por seu presidente era que o resto do mundo assinasse contratos de compra de longo prazo. O Congo acaba de mostrar como isso se resolve pelo lado do vendedor, e não exigiu nova mina nem novo comprador. Exigiu que o Estado detivesse participação acionária e convertesse essa participação em um direito sobre toneladas.

O Estado brasileiro não detém direito comparável, até onde esta mesa consegue identificar, de retirar cobre físico de suas próprias minas. Sua exposição corre por participações societárias, royalties e tributos, todos pagos em moeda e não em metal. É uma escolha de desenho defensável. Mas significa que Brasília não consegue fazer o que Kinshasa fez em janeiro, que é entrar numa consulta de mercado com 100.000 toneladas que tem direito de vender. O Plano Soberano é capital. A Gécamines Trading é estoque. Só um dos dois redireciona uma carga.

Estados Unidos

O dinheiro de Washington foi para uma trading, não para um depósito mineral. A joint venture com a Mercuria que comercializa o metal da Gécamines é apoiada pela US International Development Finance Corporation [Fastmarkets, 13 de janeiro de 2026]. O Strategic Partnership Agreement assinado em 4 de dezembro de 2025 traz a cláusula complementar: a RDC concederá direito de primeira oferta sobre minerais comercializados destinados à exportação para pessoas americanas. O mesmo acordo estabelece meta de cinco anos para que 50 por cento das exportações de cobre passem pelo Corredor Sakania-Lobito, e obriga Kinshasa a notificar Washington sobre qualquer mudança em suas cotas ou proibições de exportação de cobalto [Base de Políticas da IEA, atualizada em 31 de maio de 2026].

Em 11 de setembro, o conselho de ministros do Congo aprovou uma “DRC-USA Task Force” para acelerar a implementação, segundo atas da reunião revisadas pela Reuters. Um funcionário do governo disse que o órgão estava originalmente previsto para começar a operar em fevereiro e foi retido por atrasos administrativos. As atas não revelaram sua composição nem seus projetos prioritários [Reuters via TradingPedia, 15 de setembro de 2026].

China

A posição de Pequim no Congo não enfraqueceu neste semestre. CMOC, Huayou Cobalt e Zijin seguem dominando boa parte do setor. A mina Kisanfu, da CMOC, foi a maior exportadora de hidróxido de cobalto, com 24.825 toneladas, à frente da KCC, da Glencore, e da Metalkol, da ERG, e a Kinsenda, de capital chinês, esteve entre as maiores exportadoras de concentrado [Reuters via Mining Weekly, 16 de setembro de 2026]. TFM e Kisanfu, ambas da CMOC, produziram 650.000 toneladas de cobre somadas em 2025, e a companhia mira de 800.000 a 1.000.000 de toneladas por ano a partir de 2028 [Fastmarkets, 13 de janeiro de 2026].

Ou seja, a China abriu mão da margem de comercialização sobre uma fatia minoritária de uma mina enquanto expande a base produtiva por baixo dela em 150.000 a 350.000 toneladas por ano, pela aritmética da mesa. A proibição de concentrado de junho é a ameaça mais afiada, porque o modelo chinês depende de embarcar material congolês para fundições na China.

O que isso significa

O Ocidente não conquistou uma mina no Congo. Conquistou um direito de comercialização, e direitos de comercialização são mais rápidos, mais baratos e disponíveis sobre toneladas que já saíram do chão. Sem licença, sem ramp-up, sem uma década. O modelo é transferível para qualquer jurisdição em que o Estado detenha participação que possa converter de dividendos em metal.

Dois limites estão por baixo da manchete. O primeiro: isso redistribui toneladas existentes em vez de acrescentar novas, de modo que uma fatia ocidental dobrada não é um mercado global mais folgado. Os índices da própria mesa dizem o mesmo: na atualização de 12 de setembro, o SOV50 estava em 112,8, alta de 12,8 por cento no ano e o mais forte dos três, enquanto o SDX ficou em 101,1, com variação de 1,1 por cento. O TAI fechou em 103,2, materiais em 102,2 e energia em 106,2. Instrumentos de soberania estão sendo reprecificados. A diversificação do Sul, de fato, não.

O segundo: um direito de comercialização é um contrato, não uma jazida. Quem detém os 80 por cento pode renegociá-lo, e o próximo governo em Kinshasa também.

O que observar

1. A distância entre 100.000 e 500.000 toneladas. A Gécamines comprometeu cerca de 100.000 toneladas contra uma ambição de 500.000. O próximo marco concreto é o relatório de estatísticas do ano completo de 2026 do Ministério de Minas, que, no ritmo deste ano, chega no primeiro semestre de 2027.
2. Se a força-tarefa sai do papel. Aprovada em 11 de setembro, já sete meses além do início pretendido em fevereiro, com composição e lista de projetos não divulgadas. A publicação de qualquer uma das duas sinaliza que a implementação saiu da ata do conselho e chegou à contratação.
3. Se a proibição de concentrado de junho pega. 151.202 toneladas ainda deixaram o país no primeiro semestre apesar dela. Volumes do segundo semestre perto de zero significariam que Kinshasa consegue impor regras de agregação de valor a seus maiores operadores. Volumes próximos aos do primeiro semestre significariam que não consegue.