Tooele e Norra Kärr: processamento de terras raras pesadas se consolida em torno do calendário chinês de novembro

A cadeia de suprimento de terras raras pesadas fora da China deixou de ser uma aspiração nesta semana. Em 25 de junho, o Exército dos EUA anunciou Enhanced Use Leases condicionais para quatro plantas de processamento de minerais críticos em instalações militares, incluindo a REalloys para disprósio e térbio no Depósito Militar de Tooele, em Utah. Em 29 de junho, o governo sueco concedeu à Leading Edge Materials uma concessão de mineração de 25 anos para o depósito de terras raras pesadas de Norra Kärr, no sul da Suécia, dez anos depois que um tribunal revogou a concessão anterior. Os dois anúncios chegaram contra o mesmo gatilho de calendário: as licenças MOFCOM chinesas de abril de 2025 sobre sete terras raras médias e pesadas, incluindo Dy e Tb, que continuam em vigor, e os controles mais amplos de outubro de 2025 que saem da suspensão em 10 de novembro de 2026.

O que está acontecendo

• O Exército dos EUA concedeu EULs condicionais em 25 de junho à REalloys (terras raras pesadas, Depósito Militar de Tooele, em Utah), Empire State Mines / Titan Mining (grafite, Pine Bluff Arsenal no Arkansas e Anniston Army Depot no Alabama), EnergyX (lítio, Red River Army Depot, no Texas) e Ioneer USA (boro, Depósito Militar de Tooele, em Utah). [U.S. Army, 25 de junho de 2026]
• As concessões estão estruturadas sob 10 U.S.C. § 2667. O Exército permanece como locador; os arrendatários financiam, constroem, operam e descomissionam. O aluguel é pago como melhorias de infraestrutura “in-kind” na base hospedeira. Construção prevista a partir de 2027, Initial Operating Capability até 2028. [U.S. Army, 25 de junho de 2026]
• A REalloys (Nasdaq: ALOY) precificou um acordo de compra de valores mobiliários de US$ 100 milhões na mesma semana em que o sítio de Tooele foi confirmado. Seu canal de suprimento aliado inclui um offtake definitivo de 15 anos assinado em 21 de maio de 2026 para 15% da produção da Fase 1 do projeto de terras raras pesadas Tanbreez, da Critical Metals, no sul da Groenlândia. [Northern Miner, 26 de junho de 2026; GlobeNewswire, 21 de maio de 2026]
• A Suécia concedeu à Leading Edge Materials (TSXV: LEM) a concessão de mineração de 25 anos para Norra Kärr em 29 de junho, depois que a empresa reduziu o footprint do projeto em 65% para responder às objeções ambientais que motivaram a revogação de 2016. Um PEA de 2021 modelou uma mina de 26 anos produzindo cerca de 5.340 toneladas por ano de óxidos mistos de terras raras a partir de aproximadamente 30% de um recurso inferido de 110 Mt com teor de 0,5% TREO. [Northern Miner, 29 de junho de 2026]
• O diferencial citado pela Leading Edge é a razão Dy+Tb para Nd+Pr. O recurso de Norra Kärr carrega 2,5 para 1 entre leves e pesadas, contra uma média do grupo de pares de 38,5 para 1, o que torna o depósito interessante para clientes de ímãs, e não sua tonelagem. [Northern Miner, 29 de junho de 2026]
• Pano de fundo: os controles MOFCOM chineses de 4 de abril de 2025 exigem licenças de exportação para samário, gadolínio, térbio, disprósio, lutécio, escândio e ítrio, e permanecem ativos. Os controles mais amplos de outubro de 2025, incluindo a regra extraterritorial dos 50%, estão suspensos de 30 de outubro de 2025 a 10 de novembro de 2026. [Andersen Institute; Sourceability; White & Case]

Enfoque Brasil

O Brasil fica de fora dos dois anúncios desta semana, e o silêncio importa. A Serra Verde, sediada em Goiás e operadora da mina Pela Ema, é a única mina fora da Ásia atualmente capaz de fornecer as quatro terras raras magnéticas em escala comercial, incluindo os elementos pesados Dy e Tb que a REalloys processará em Tooele. A cadeia natural de matéria-prima lê Pela Ema até Tooele. A cadeia contratual não, porque a Serra Verde está no meio de ser absorvida pela USA Rare Earth em uma transação em ações e caixa de US$ 2,8 bilhões anunciada em 20 de abril de 2026 e com fechamento previsto para o terceiro trimestre. [USA Rare Earth, 20 de abril de 2026] Enquanto isso, a matéria-prima nomeada da REalloys para Tooele é canadense e groenlandesa: o comunicado do Exército descreve o Dy e Tb de Tooele como “fornecidos via matérias-primas aliadas canadenses seguras”, o que se alinha ao projeto Hoidas Lake da REalloys em Saskatchewan, no Canadá, e ao offtake de Tanbreez de 15 anos assinado em maio de 2026 com origem na Groenlândia. Não em Goiás.

A leitura estrutural para Brasília é a seguinte: o Pentágono está disposto a colocar processamento de terras raras sobre imóvel do Exército, e o governo sueco está disposto a revisitar uma licença contestada quando o cálculo geopolítico muda. O Brasil tem o depósito e está deixando uma empresa listada americana consolidá-lo. A capacidade doméstica de separação e metalização, a etapa que converte o concentrado mineral na forma que a REalloys venderá a clientes de defesa dos EUA, não foi colocada sobre a mesa pela ANM, pelo BNDES ou pelo governo Lula.

Enfoque Estados Unidos

Os quatro prêmios EUL marcam a primeira vez que o Exército instala processamento mineral comercial em instalações militares, sob a Ordem Executiva 14241 do presidente Trump. A elegibilidade foi restrita a entidades organizadas sob a lei dos EUA com propriedade majoritariamente doméstica, razão pela qual a australiana Ioneer formou a Ioneer USA Corporation como arrendatária em Tooele. Salários prevalecentes Davis-Bacon e exigências do Buy American Act se aplicam à infraestrutura “in-kind” entregue ao Exército. [U.S. Army, 25 de junho de 2026]

A economia é incomum. O Exército recebe aluguel como melhorias de utilidades e modernização de infraestrutura na base hospedeira, não em caixa, e um bond de descomissionamento obrigatório é depositado adiantado. Ler isso como política industrial sem custo direto está correto: os 43 mil acres de Tooele, Pine Bluff, Anniston e Red River estão em terrenos que já carregam revisão ambiental federal e perímetros de segurança, dois dos maiores itens que vinham travando processamento “greenfield” nos EUA desde a construção da Fase II de Mountain Pass.

A EnergyX é a mais avançada operacionalmente das quatro. A planta de demonstração de extração direta de lítio (DLE) de 250 toneladas por ano do Projeto Lonestar, próxima a Texarkana no Texas, foi comissionada em 26 de março de 2026, com expansão planejada para 50.000 toneladas e uma joint venture separada de US$ 230 milhões com a Wildcat Discovery Technologies para uma planta de cátodo LFP de 15.000 toneladas em Hooks, no Texas, ao lado do sítio do Red River Army Depot. [EnergyX; Wildcat Discovery, 4 de junho de 2026] A peça de lítio é a que converte para receita primeiro; os sítios de terras raras, grafite e boro carregam metas de produção em 2028.

Enfoque China

As licenças de abril de 2025 ainda estão produzindo efeito real. Pequim não suspendeu o regime MOFCOM sobre os sete elementos médios e pesados; os controles de outubro de 2025 cobrem um conjunto separado de materiais e o alcance extraterritorial, e essa suspensão encerra-se em 10 de novembro de 2026. O Pentágono e Estocolmo, na Suécia, escolheram disprósio e térbio como os outputs nomeados de seus anúncios nesta semana, que é exatamente o par de elementos sujeito a licenciamento do lado chinês há quinze meses. A sinalização é precisa.

A alavancagem de Pequim não está nos próprios ímãs, que representam apenas uma fração da margem global de separação e processamento. Está na capacidade de retardar aprovações de licença o suficiente para interromper o cronograma de produção de um comprador. Tooele mira Initial Operating Capability em 2028. Norra Kärr está caminhando para conversas de pré-viabilidade e offtake a partir de uma posição em que a concessão de mineração era a restrição vinculante que acabou de cair. Ambos os cronogramas presumem que o regime de licenças de abril de 2025 permaneça em forma aproximadamente atual; se Pequim apertar as aprovações entre agora e 10 de novembro, o argumento estratégico para a construção se fortalece, não enfraquece.

O que isso significa

Para a leitura do SOV50, esta semana arranha o prêmio de concentração de Dy e Tb sem resolvê-lo. O HHI atual de terras raras na nossa cesta é 0,52, com a China em cerca de 70% da produção global, e nem Tooele nem Norra Kärr alteram a linha de produção por anos. O que muda é o valor de opção do downstream ocidental: um cliente de ímãs encomendando em 2028 tem uma segunda fonte crível, da Groenlândia através de Tooele em Utah, e de uma mina sueca através de separadores europeus ainda a serem definidos. O preço que o cliente paga pela opção se move antes do volume.

Para o TAI-M, a leitura é que o sub-índice de materiais está se tornando estruturalmente menos interpretável apenas via proxies de ETF. O REMX como proxy da cesta de terras raras não captura o valor que está sendo criado no midstream mina-a-ímã, que é onde a aquisição da Vacuumschmelze pela Energy Fuels em 23 de junho, o prêmio de Tooele para a REalloys, o ramp-up da fábrica da MP Materials em Fort Worth e a concessão sueca de Norra Kärr estão se acumulando. A mesa está observando se “pure plays” listados de midstream (ALOY, UUUU, USAR após o fechamento da Serra Verde) ganham peso suficiente na cesta para fazer o REMX se comportar de maneira diferente de seu caráter de 2024 a 2025.

Para o Brasil, a questão de política pública é se Goiás e Minas Gerais aceitam que a aposta brasileira em terras raras pesadas está sendo capturada a montante e processada em outro lugar, ou se a ANM e o BNDES caminham para um piloto doméstico de processamento que combine matéria-prima da Serra Verde com uma planta de separação no país. Esta última opção exige capital que não foi posto sobre a mesa.

O que observar

• 10 de novembro de 2026: vencimento da suspensão dos controles de exportação de terras raras da China. Três cenários estão na mesa segundo análise da Andersen Institute: extensão, reinstatement seletivo, ou reimposição integral.
• Terceiro trimestre de 2026: fechamento da aquisição da Serra Verde pela USA Rare Earth. Se a transação fechar no prazo, a cadeia implícita de matéria-prima de Pela Ema em Goiás para o downstream da USAR se aperta; se atrasar, a posição da REalloys na Groenlândia e em Saskatchewan parece melhor.
• Segundo semestre de 2027: REalloys, Titan, EnergyX e Ioneer mirando início de construção em suas instalações do Exército. A vantagem de “first mover” no modelo EUL fica com qualquer arrendatário que conseguir iniciar obras sem um atraso de NEPA.