IEA coloca um preço de US$ 6,5 trilhões no gargalo chinês das terras raras

A Agência Internacional de Energia (IEA) publicou na quinta-feira o seu Global Critical Minerals Outlook 2026 e associou um número em dólares ao custo, no elo à jusante, de um corte chinês nas terras raras. Esse número é US$ 6,5 trilhões. É o valor anual da produção nos setores automotivo, de alta tecnologia, de defesa e de energia fora da China que ficaria exposta caso os controles de exportação de terras raras que Pequim anunciou em outubro de 2025 sejam aplicados em toda a sua extensão, sendo que Estados Unidos e Europa respondem por quase metade do impacto [IEA, 16 de julho de 2026; Reuters, 16 de julho de 2026]. Um valor separado de US$ 300 bilhões está em risco por conta dos controles paralelos sobre grafite anunciados na mesma ocasião e depois adiados [Reuters, 16 de julho de 2026].

O número de US$ 6,5 trilhões não é uma previsão. É um inventário do que depende da atual cadeia de suprimentos. Mas o fato de a IEA, um órgão que normalmente fala no registro das preocupações oficiais de segurança energética, estar disposta a publicar essa cifra já é a notícia. O risco de soberania passou do qualitativo para o quantitativo em um único relatório.

O que está acontecendo

O Outlook conclui que os preços de minerais críticos voltaram a subir em 2025 e no início de 2026, após vários anos de queda, e que as novas restrições à exportação aceleraram a reversão. O investimento total em minerais críticos caiu 9% em 2025, encerrando vários anos de crescimento [IEA, 16 de julho de 2026]. A concentração de refino está se aprofundando, e não afinando. A participação média de mercado das três principais nações refinadoras em cobre, lítio, níquel, cobalto, grafite e terras raras chegou a 86% em 2024, alta contra 82% em 2020 [IEA Global Critical Minerals Outlook 2026]. Quase todo o incremento de oferta desde 2020 veio de um único fornecedor no topo: Indonésia no níquel, China nos demais.

O relatório destaca três áreas de foco especial: minerais menores estratégicos, cadeias de suprimento nucleares e América Latina. Esse terceiro ponto é notável. A América Latina foi apontada como uma região cujo papel de diversificação já é central o suficiente para merecer sua própria seção analítica, o que espelha a forma como Serra Verde, o Triângulo do Lítio e o cobre chileno vêm se movendo na cobertura do desk neste ano.

A quantificação da IEA senta sobre uma pilha de aplicações já bastante povoada:

• A China exportou 30.482,8 toneladas de terras raras no primeiro semestre de 2026, queda de 6,4% na comparação anual. Só em junho foram 5.104,8 toneladas [Reuters, julho de 2026].
• Em 22 de junho, o MOFCOM incluiu MP Materials e USA Rare Earth em sua lista de controle de exportação para itens de uso dual, ao lado de outras oito entidades norte-americanas [Mining.com, 22 de junho de 2026; Al Jazeera, 22 de junho de 2026].
• Em 1º de julho entrou em vigor um novo mecanismo de “denunciante” (“whistleblower”), incentivando organizações e indivíduos a reportar suspeitas de violação dos controles de exportação de terras raras [Morgan Lewis, julho de 2026].
• Em maio, dois nacionais japoneses empregados por uma grande empresa japonesa foram detidos em Dalian sob a acusação de contrabando de itens relacionados a terras raras [Morgan Lewis, julho de 2026].
• Os controles de outubro de 2025 ampliaram uma primeira rodada de abril de 2025, que já havia forçado algumas montadoras a reduzir ou suspender a produção. A implementação da ampliação de outubro foi adiada por um ano, o que coloca a vigência plena por volta de outubro de 2026 [IEA, 16 de julho de 2026; Reuters, 16 de julho de 2026].

Enfoque Brasil

Serra Verde é a única produtora em escala de disprósio, térbio, neodímio e praseodímio fora da Ásia. A mina Pela Ema, em Goiás, entrou em produção comercial em 2024 e opera com meta de Fase 1 de aproximadamente 4.400 toneladas por ano de óxido total de terras raras (após remoção do lantânio), com escalonamento para 6.400 toneladas até o final de 2027 [página de operações do Serra Verde Group].

A transação envolvendo Serra Verde, hoje na antessala do exame antitruste brasileiro, é a história que dá corpo físico a esse número de US$ 6,5 trilhões. A USA Rare Earth anunciou em maio uma aquisição de Serra Verde por US$ 2,8 bilhões, acompanhada de um acordo de “offtake” de 15 anos que direciona ao mercado norte-americano a produção de Nd, Pr, Dy e Tb da Pela Ema [Mining.com, maio de 2026; BNamericas, maio de 2026]. A Superintendência-Geral do CADE abriu procedimento administrativo em 11 de maio para avaliar se a operação e o “offtake” constituem ato de concentração passível de notificação formal [nota do CADE, maio de 2026]. Espera-se o fechamento da transação no terceiro trimestre de 2026, sujeito a aprovação regulatória.

Isso não resolve o problema à jusante da separação, que é onde o domínio chinês é de fato mais apertado. Serra Verde embarca um carbonato misto de terras raras. Os quatro elementos pesados de ímã ainda precisam ser separados em algum lugar, e esse lugar segue sendo majoritariamente a China. O Brasil não tem planta de separação de terras raras pesadas em operação.

Enfoque Estados Unidos

MP Materials e USA Rare Earth agora aparecem nos dois lados do livro-razão da guerra comercial. Do lado americano, a MP Materials opera Mountain Pass e a fábrica de ímãs “Independence” em Fort Worth. A USA Rare Earth avança com Round Top no Texas somada a uma unidade de separações no Colorado, com uma carta de intenções assinada em janeiro pelo Departamento de Comércio prevendo US$ 277 milhões em financiamento direto do CHIPS Act e US$ 1,3 bilhão em dívida sênior garantida, além de uma colaboração paralela com o National Energy Technology Laboratory, do DoE, para separações de terras raras pesadas [Global Trade Alert, janeiro de 2026; comunicado a investidores da USA Rare Earth, janeiro de 2026]. Do lado chinês, ambas estão na lista de entidades desde 22 de junho, proibidas de receber bens de uso dual de origem chinesa [Mining.com, 22 de junho de 2026].

O número de US$ 6,5 trilhões da IEA chega a um ambiente de política pública americano que já está gastando. Prêmios EUL do Pentágono, compromissos do DoE LPO, subsídios da DPA Título III e o crédito tributário de produção 45X vêm todos financiando a construção de midstream fora da China. O Outlook argumenta que isso ainda não é suficiente. O investimento total em minerais críticos está caindo, e o índice de concentração segue se movendo na direção errada.

Enfoque China

O manual chinês agora aparece em três camadas. Primeiro, cotas e controles no plano ministerial (MOFCOM, MIIT, listas de outubro de 2025 sobre terras raras e grafite). Segundo, banimentos específicos por entidade sobre concorrentes estrangeiros nomeados (inclusão em 22 de junho da MP Materials, USA Rare Earth e outras oito). Terceiro, a infraestrutura de fiscalização: o mecanismo de “denunciante” de 1º de julho, a detenção dos dois nacionais japoneses em Dalian e a intensificação da auditoria sobre documentos alfandegários.

Vale notar que a ampliação de outubro de 2025 foi adiada por um ano, e não abandonada. O adiamento é uma suspensão, não uma retirada. Por volta de outubro de 2026 o prazo vence. O número de US$ 6,5 trilhões da IEA é a resposta a uma pergunta que volta à mesa de negociação em cerca de dez semanas.

O que significa

O Outlook faz duas coisas para o desk. Primeiro, valida o enquadramento do SOV50 de que o risco de soberania em materiais relevantes para IA é mensurável e material. Segundo, desloca o argumento marginal do capital ocidental para Brasil, Austrália e África de “diversificar porque parece certo” para “diversificar porque a IEA agora diz que US$ 6,5 trilhões da sua economia estão atrás de um gargalo que você não controla”.

Para a infraestrutura de IA especificamente, a exposição é irregular. Os ímãs de NdFeB usados em servomotores, eólicas de alto torque e “drivetrains” de veículos elétricos são intensivos em Nd e Pr, ambos produzidos por Serra Verde. As terras raras pesadas (Dy, Tb), que vão para ímãs de grau militar e algumas aplicações de alta temperatura, seguem sendo o gargalo mais apertado.

O que observar

• O vencimento em outubro de 2026 da janela de implementação suspensa sobre os controles chineses de outubro de 2025 para terras raras e grafite. Se não houver renegociação, atenção a comunicado do MOFCOM reafirmando a vigência plena.
• A decisão do CADE sobre a transação Serra Verde, esperada para o terceiro trimestre de 2026. Uma aprovação condicionada que exija construção de capacidade doméstica de separação seria o movimento regulatório mais consequente em terras raras latino-americanas neste ano.
• O ritmo da produção de ímãs da fábrica “Independence” da MP Materials e a partida da unidade de separações da USA Rare Earth no Colorado. Cada quilo de ímã de NdFeB e cada tonelada de Nd, Pr, Dy e Tb separados fora da China reduz a exposição que a IEA acabou de precificar.