A China exportou menos material de terras raras no primeiro semestre de 2026 do que um ano antes, mas o volume de destaque esconde o movimento real: Pequim está restringindo os óxidos e metais separados que o Ocidente ainda não consegue produzir em escala, enquanto inunda o mundo com os ímãs acabados que consolidam sua vantagem a jusante. Para a construção da infraestrutura de IA, que precisa desses ímãs no resfriamento, no armazenamento e no hardware de comunicação dos data centers, tanto quanto a defesa precisa deles em orientação e radar, o risco de fornecimento não diminuiu. Ele mudou de lugar.

O que está acontecendo

As exportações totais de terras raras da China caíram para 30.482,8 toneladas no primeiro semestre de 2026, uma queda de 6,4 por cento em relação às 32.569,3 toneladas do mesmo período de 2025, segundo dados da Administração Geral de Alfândega (GAC) reportados pelo Global Times em 14 de julho de 2026. As exportações de junho foram de 5.104,8 toneladas.

A queda agregada mascara uma divisão por produto e por destino. O Digitimes, reportando os mesmos dados aduaneiros em 21 de julho de 2026, afirmou que as exportações chinesas de ímãs permanentes de terras raras atingiram níveis recordes no primeiro semestre, fluindo livremente para a maior parte do mundo, mas contidas para os Estados Unidos e, desde janeiro, recém-restringidas ao Japão.

O aperto a montante é onde está a alavancagem. O Silverado Policy Accelerator, com base em dados aduaneiros chineses até maio, reportou que os embarques de compostos e metais de terras raras sob controle de exportação para os Estados Unidos caíram a zero em maio de 2026, a primeira leitura zero desde setembro de 2025, após uma breve recuperação em março e abril. As exportações de térbio no mundo ficaram abaixo de 1 tonelada em maio. O disprósio, a exceção, ficou perto dos níveis históricos, a maior parte indo para a Coreia do Sul (Silverado, 26 de junho de 2026).

O Japão é o outro ponto de pressão. As exportações chinesas de compostos e metais de terras raras para o Japão permanecem mínimas desde que Pequim impôs novos limites em janeiro de 2026 (Silverado, 26 de junho de 2026). Em uma recente sessão do G7, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, levantou preocupações sobre as restrições da China; um porta-voz do Ministério das Relações Exteriores da China afirmou em 18 de junho que a China havia banido as exportações de itens de uso dual para usuários militares japoneses (Global Times, 14 de julho de 2026).

O padrão é deliberado. Ao restringir óxidos e metais a montante enquanto aumenta os embarques de ímãs a jusante, Pequim aplica pressão exatamente onde os fabricantes estrangeiros dependem dos insumos chineses, e compete com esses mesmos fabricantes nos bens acabados que eles ainda precisam comprar.

Ângulo Brasil

O Brasil detém uma das respostas não asiáticas mais confiáveis ao ponto de estrangulamento das terras raras pesadas. A operação Pela Ema da Serra Verde, em Goiás, em produção comercial desde 2024, produz a cesta magnética completa de terras raras, incluindo os elementos pesados disprósio e térbio que poucas instalações fora da China produzem em escala comercial. A empresa mira 6.400 toneladas de óxidos de terras raras por ano até o fim de 2027, ao longo de uma vida útil inicial de mina de 25 anos (Discovery Alert, 24 de abril de 2026).

Essa é justamente a cesta pesada, térbio e disprósio, que a China acabou de provar que consegue zerar. O valor estratégico não passou despercebido: a USA Rare Earth concordou em abril de 2026 em adquirir a Serra Verde por cerca de 2,8 bilhões de dólares, com o respaldo de cerca de 565 milhões de dólares em financiamento da US International Development Finance Corporation (DFC), para construir uma cadeia da mina ao ímã, do minério brasileiro ao processamento nos EUA (Discovery Alert, 24 de abril de 2026). A lacuna que o Brasil ainda precisa fechar é a separação e o refino em seu próprio solo, uma decisão final de investimento que a empresa sinalizou para o início de 2027. Até que isso exista, o minério brasileiro ainda viaja para ser transformado em óxido em outro lugar.

A África corre na mesma pista. No projeto Longonjo, em Angola, a Pensana reportou em junho que a construção estava 22 por cento concluída, com o primeiro carbonato misto de terras raras (MREC) previsto para 2027, uma obra de 250 milhões de dólares com vida útil de mina de 20 anos, voltada ao abastecimento de fabricantes de ímãs dos EUA, da Europa e do Japão, e escoada ao Atlântico pelo Corredor do Lobito (Mining Weekly, 10 de julho de 2026). Longonjo e Serra Verde são ambos projetos do Sul Global tentando existir em escala antes do próximo corte chinês, e a capacidade de óxidos pesados separados fora da China continua sendo o elo que falta para os dois.

Ângulo EUA

Washington passou da retórica ao apoio de preços. A parceria do Departamento de Defesa com a MP Materials estabeleceu um piso de 10 anos de 110 dólares por quilograma para o óxido de neodímio-praseodímio, bem acima dos menos de 60 dólares por quilograma que o NdPr custa dentro da China, funcionando na prática como um subsídio para erguer o fornecimento doméstico de ímãs (Center on Global Energy Policy, Columbia University). A aquisição da Serra Verde estende a mesma lógica através de uma fronteira: capital americano e financiamento de desenvolvimento americano garantindo um recurso brasileiro de terras raras pesadas porque a base doméstica de minas não consegue fornecer disprósio e térbio por conta própria. A leitura zero de maio para compostos e metais destinados aos EUA é a razão pela qual a urgência é real, e não teórica.

Ângulo China

Pequim executa uma estratégia de cadeia de valor, não um embargo bruto. O crescimento das exportações de ímãs mantém os compradores globais presos aos bens acabados chineses e derruba os nascentes fabricantes ocidentais de ímãs no preço, enquanto zerar óxidos e metais para destinos específicos nega a esses mesmos rivais a matéria-prima para construir independência. O banimento de uso final militar ao Japão e o corte de compostos aos EUA mostram que a torneira agora é um instrumento de política atrelado a destino e uso final, não um mercado que se equilibra por preço. A China ainda controla a etapa de separação que transforma o concentrado misto nos óxidos pesados individuais que o resto do mundo não tem, e é por isso que volumes recordes de ímãs e cortes seletivos a montante não são uma contradição. São a mesma jogada.

O que isso significa

O risco de concentração que o SOV50 acompanha, com as terras raras dominadas pela China em cerca de 70 por cento do fornecimento, está sendo ativamente precificado pela política, não apenas pela estrutura. A tese de diversificação por trás do SDX agora tem um caso de teste concreto no Brasil: se a Serra Verde e sua adquirente americana conseguem converter minério em óxidos pesados separados fora da China antes do próximo corte. Ímãs fluindo em volume recorde não são um alívio. São o som da dependência sendo reforçada, um embarque de cada vez.

O que observar

• A decisão final de investimento da Serra Verde em separação e refino, sinalizada para o início de 2027. A capacidade de óxidos no país é a diferença entre o Brasil como uma mina e o Brasil como uma cadeia de fornecimento.
• Os próximos dados aduaneiros mensais da China para compostos e metais destinados aos EUA e ao Japão. Se o zero de maio para os EUA se repetir em junho e julho, isso indica se é um piso ou um caso isolado.
• Se a produção da MP Materials permanece acima do piso de 110 dólares por quilograma para o NdPr conforme os preços firmam, o que determina se Washington está subsidiando ou apenas dando sustentação ao fornecimento doméstico de ímãs.